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农夫山泉终于要上市了 钟睒睒资本版图扩张

编辑 : 王远   发布时间: 2020-03-20 09:12:30   消息来源: sina 阅读数: 0 收藏数:
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  一年卖水200亿

  撰文 | 舒克

  出品|大摩财经

  农夫山泉上市一事,终于有了新进展。

  3月17日,证监会官网披露,农夫山泉境外IPO审批已经接收材料。按照一般的IPO流程,递交材料后的农夫山泉至少需要3个月完成答监管问、路演、挂牌上市等一系列流程,也就是说,农夫山泉最快可在2020上半年完成上市。多年以来,农夫山泉上市的消息不绝于耳,但公开境外上市计划还是第一次。

  值得注意的是,去年11月曾有消息称,“农夫山泉计划在香港IPO,预计最多募集10亿美元(约78亿港元)资金,最早将在2020年上半年进行”。彼时,农夫山泉回应称不知情,但这项传闻与本次证监会公布的信息不谋而合。

  财富传奇

  虽然一直说着“公司没有上市计划”,但农夫山泉对资本市场早有想法。

  农夫山泉由浙商钟睒睒创立。钟睒睒现年66岁,出身于书香门第,下海经商之前曾是浙江日报记者。记者的经历让其之后多年一直称自己有“浙江日报情结”,也为其之后弃文从商打下了人脉基础。

  80年代末期,海南经济特区的设立引发了全国的海南淘金热。钟睒睒也在这一年进入发家地海南。

  最初钟睒睒想在海南设立一家私营报社,但由于政策原因,计划最终流产。随后经历了一系列创业失败,1991年,钟睒睒才凭借娃哈哈广西和海南的总代理身份站稳脚跟——彼时他绝不会想到,之后会与宗庆后进行长达二十年的“水战”。

  1993年,钟睒睒创立养生堂,凭借“养生堂龟鳖丸”一炮走红,带来了真正意义上的第一桶金。而其发家的养生堂也成为钟睒睒日后资本版图的核心主体。

  1996年,钟睒睒回到老家浙江创立了农夫山泉。凭借“农夫山泉有点甜”的slogan帮助其迅速占领市场。官网信息显示,农夫山泉专注于研发、推广饮用天然水、果蔬汁饮料、特殊用途饮料和茶饮料等各类软饮料。旗下包括农夫山泉、水葡萄、茶π、东方树叶、农夫果园等多个水饮品牌。

  2019年,钟睒睒凭借137.9亿财富跻身福布斯2019中国富豪榜,排在第186位。

  值得一提的是,钟睒睒曾短暂试水过A股市场。恒逸石化(000703. SZ)2018年三季报显示,养生堂持股0.96%位列第八大股东,当年年末降至第十大股东,到2019年一季末,已经退出前十大股东名单。

  而其后农夫山泉的兄弟公司万泰生物成功过会,则揭开了钟睒睒资本版图的冰山一角。

  万泰生物由养生堂控股,主营体外诊断试剂、体外诊断仪器与疫苗的研发、生产及销售。目前,其自研的新冠病毒检测试剂盒已经获批上市。

  招股书显示,万泰生物由养生堂直接持股63.35%,实控人钟睒睒直接持股20.21%,通过养生堂直接持股63.35%。

  养生堂由钟睒睒直接持股98.38%,剩余1.62%股权则由其全资控股的杭州友福持有,主要从事大健康领域的投资。截至2018年底,养生堂总资产为28.8亿,净资产为26.9亿,当年实现净利润4.5亿。

  招股书同时披露,农夫山泉由养生堂直接持股65.52%,钟睒睒直接持股13.99%,剩余20.48%股份由其他股东持有。截至2018年底,农夫山泉总资产200.7亿,净资产144.1亿,当年实现净利36.2亿。这个业绩表现超过同行业的上市公司康师傅和统一。2018年康师傅控股实现净利24.63亿,统一中国则为10.3亿。

  公开报道显示,2010年-2018年,农夫山泉营收从52亿增长至209亿,增长了三倍左右。

  根据尼尔森数据,2018年农夫山泉以26.5%的市场占有率位居行业第一,华润怡宝和百岁山分别以21.3%和10.1%的市场份额分列其后,而娃哈哈及康师傅早已经退出行业前三。

  农夫山泉除了在饮用水持续深耕外,在饮料产品方面更是大力扩充品类,近年已经正式杀入咖啡市场。目前,农夫山泉的咖啡系列产品有投放在便利店渠道的现磨咖啡机和即饮咖啡产品,以及今年推出的挂耳咖啡系列。从瑞幸的成功可以看出,中国的咖啡市场正在迎来窗口期,农夫山泉的下注有未雨绸缪的意义。

  但是,持续扩充的产品线正在加大对农夫山泉资金链的压力。或许,这也是其尝试资本化运作的原因所在。

  农夫山泉首次曝出上市传闻可追溯至2000年9月,不过,彼时钟晱晱以“时间不适当”为由予以否认。

  随后20年间,农夫山泉上市传闻数见不鲜,但其均没有正面承认过。及至2018年底,监管层披露《关于对农夫山泉股份有限公司终止上市辅导的申请报告》,外界才得知2008年起,农夫山泉曾接受中信证券超过10年的上市辅导。不过十年之后这场持久的IPO辅导最终夭折。

  既然农夫山泉屡次对A股表示“没有上市计划”,那么如今农夫山泉为什么要冲击境外IPO呢?

  冲击资本市场

  放弃A股转战H股是目前外界对农夫山泉境外IPO的一致猜想。

  目前,国内水饮市场的竞争正在加大。除了已经登陆资本市场的康师傅和统一,老牌水饮品牌娃哈哈也已经对上市“松口”。此外,华润怡宝、冰露、百岁山等品牌正在虎视眈眈。

  数据显示,截至2019年上半年,康师傅实现营收305亿,净利18亿,当期毛利率达到31.93%;同期,统一实现营收114.7亿,净利10亿,毛利率36.6%。

  从产品线来看,康师傅和统一虽然最主要的业务都是饮料,但其主营产品还包括方便面,属于低单价产品,拉低了整体利润率。

  而深耕饮料行业的农夫山泉,形成了以瓶装水为核心,果蔬汁、茶饮料、功能性饮料等共同发力的多品类格局。

  相比其他品牌,农夫山泉的优势在高端饮用水市场和细分饮料市场。从高端水、婴幼儿水再到“老人水”,农夫山泉通过开发不同品类产品,对不同圈层的消费者进行覆盖,解锁“卖水”新姿势。

  不断扩容的市场规模为农夫山泉的高利润奠定了基础。但是大量的新产品研发、推广也需要资金的支持。很显然,农夫山泉的资金压力会随着产品扩容逐渐加大。

  在此背景下,农夫山泉登陆资本市场、开辟新的融资渠道也就不难理解了。

  事实上,近年来,国内食品经销制造商登陆资本市场已经成为潮流。休闲零食“三巨头”百草味、三只松鼠、良品铺子通过借壳、IPO等方式相继登陆资本市场;乳饮巨头飞鹤赴港上市;即使仲景食品这样的调味品企业也不忘吸收资本“输血”。

  相比登陆A股市场,港股IPO有利于农夫山泉将营销和研发国际化,加速海外布局和引入境外资本入场。

  值得一提的是,今年以来受疫情影响,餐饮、旅游等行业普遍受到影响。作为上游供应商的水饮企业,一方面受到下游市场的考验,一方面也迎来消费者“囤货”的机遇,这种危与机并存,也加快了农夫山泉的上市进程。

  如今,农夫山泉将经受资本市场的考验。其能否在资本寒冬的大环境下继续利润神话?

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责任编辑:陈悠然 SF104

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